各位老铁，兼具大家好！高壁个行我是垒和钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的长期成长持续研究成果——道达研选。

本周A股的属性表现依旧疲弱，市场信心严重不足。业集有望研选钉钉这种行情，中度除了“不追高”的提升提醒外，钱研君实在没啥特别要说的道达。如果不打算彻底离开市场的兼具话，还是高壁个行要多做一些知识储备。接下来，垒和我们一起来复习一下血制品行业的长期成长持续基本面情况以及投资逻辑。

另外做个提醒，属性道达研选周记第33期已经更新了，业集有望研选携程欢迎大家关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院查看。

政策壁垒高，市场集中度有望持续提升

血液制品是从健康人血液、血浆或特异免疫人血浆中，分离、提纯或由重组DNA技术制备的，用于治疗和预防的蛋白或细胞组分的统称，主要有白蛋白类、免疫球蛋白类和凝血因子类等三大类产品。

在国际上，血液制品生产用的原料血浆通常分为回收血浆和单采血浆两种。回收血浆主要是医院将全血中的血细胞提取后剩余的血浆；单采血浆则是通过单采血浆技术从人体内采集的血浆。

在中国，庆余年2回收血浆不允许用于血液制品的生产，原料血浆只能通过单采血浆技术采集。

血液制品的原料血浆，由公司自身控制的单采血浆站，从血浆站采浆区域的户籍的健康居民（献浆员）收集。血浆采集到产品生产的整个过程，在生产企业内部完成，产品经过批签发后，直接销往药品经营企业（经销商）、医疗机构，最终由医院、疾病控制中心等医疗机构提供给患者。

全球范围内，血液制品行业呈现出寡头垄断的态势，行业高度集中。随着企业间的兼并重组，全球血液制品企业数量大幅减少，目前国外仅剩不到20家血液制品企业（不含中国）。CSL、基立福、武田、奥克特珐玛等4家血液制品巨头，凭借其技术优势和规模效应，占据市场的主导地位。

对于血液制品行业，国家自2001年5月起，不再批准新的生产企业，对生产企业实行总量控制。

目前国内持续经营的血液制品生产企业不足30家，且少数企业拥有多张生产牌照，行业的壁垒较高，生产企业牌照资源稀缺，外延并购对于企业提升核心竞争力具有重要意义。

国金证券认为，近年来，国内血制品行业收并购事件持续落地，行业集中度有进一步提升趋势。

血浆供应紧缺的情况仍将持续

接下来，我们来看一下血制品行业的供需情况。

先来看需求端，市场规模稳定提升，人口老龄化及适应症拓展夯实长期增长逻辑。

全球血液制品市场长期维持稳定增长，根据MRB统计，1984年至2020年，全球血液制品市场规模从16亿美元增长至约266亿美元，复合增速约7.9%。

我国血液制品消费结构显著区别于全球其他地区，根据MRB统计，2018年我国血液制品市场份额中约60%为人血白蛋白，显著高于全球及欧美地区占比。

国金证券认为，白蛋白在国内应用科室较广泛，老龄化背景下，院端刚需有望持续提升。此外，静丙是全球血制品市场扩容重要驱动，我国人均用量仍有较大提升空间。

再来看供给端，血浆供给缺口持续存在，采浆规模增长有望提速。

根据MRB数据，全球范围内血浆供给和需求的分布较不均衡，北美地区采浆量约占全球65%（2020 年），但白蛋白和静丙的消费量仅占全球的19%及48%，供给相对过剩。亚太地区血浆采集量仅占全球19%，但白蛋白和静丙的消费量分别占全球的53%及20%，即静丙大体维持供需平衡，而白蛋白存在较大的供给缺口。

我国对进口血液制品采取严格的管制措施，1985年开始，国家禁止除人血白蛋白以外的血液制品的进口。据国金证券测算，目前进口白蛋白仍占据国内白蛋白市场近2/3份额，国内原料血浆供应能力距离满足市场需求仍存在较大缺口。

浆源拓展方面，“十四五”以来，行业内新浆站持续落地，尤其是头部公司持续加大开设新浆站工作力度，国内原料血浆供应规模稳步提升。2023年我国新增在营浆站33家，全年共采集血浆12079吨，同比增长18.6%。

国金证券认为，考虑到我国血浆供应距离满足国内白蛋白需求水平，仍存在较大缺口，同时原料血浆采集到产品进入市场销售，仍存在一定周期间隔，因此我国原料血浆供应紧缺的情况仍将持续。

免责声明：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！

风险提示：1、产品安全性导致的潜在风险；2、单采血浆站监管风险；3、原材料供应不足的风险；4、采浆成本上升的风险。

好了，今天就和各位老铁聊到这里，祝大家周末愉快！

本期道达研选的参考研报如下：

国金证券-血液制品行业深度：外延并购+品种开拓，行业走向进一步集中

（钱研君）

本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。

封面图片来源：每经记者 张建 摄