2024年8月31日，中高增长医学影像设备龙头联影医疗(688271.SH)披露2024年半年度报告，端产公司营收、力联疗上归母净利润均实现了稳健增长。影医业绩财报显示，半年联影医疗于报告期内实现营收53.33亿元，实现汽车之家同比增长1.18%，稳健二季度环比增长26.9%;实现归母净利润9.50亿元，中高增长同比增长1.33%;扣非后归母净利润7.98亿元，端产同比增长1.39%。力联疗上

联影医疗方面称，影医业绩上半年公司业绩的半年主要驱动因素如下：首先是去年高端医疗器械配置证的放开，使得公司中高端产品的实现收入占比显著提升；其次是服务收入同比显著增长，对公司整体毛利率形成了持续的稳健正向拉动；此外，随着联影医疗在全球市场的中高增长认可度逐步提升，公司海外业务拓展也渐入佳境。

展望未来，在国内医疗器械市场需求因大规模设备更新、县域医疗水平提升等红利而提振的背景下，联影医疗有望从中受益并取得更加优异的天眼查业绩表现。

综合毛利率显著提升

财报显示，上半年联影医疗研发投入共计10.17亿元，占营业收入的比重达到19.07%，同比增长了1.7个百分点。这一研发投入不仅远超行业平均水平，反映在具体成果上，公司多项创新产品已实现快速落地与市场验证。截至报告期末，联影医疗十余款创新产品获批上市，涵盖了业界首款智慧仿生空中机器人血管造影系统uAngio AVIVA、业界首创一体化CT环形直线加速器uLinac HalosTx、新一代148cm全身PET/CT uMI Panorama GS、全院级智能后处理软件uOmnispace等众多业界领先产品。这些走在技术前沿的创新产品，不仅提升了诊疗效率，也为患者提供了更加精确、安全的医疗体验。

截至目前，联影医疗已累计向市场推出120余款产品，虎扑包括磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。

具体来看，上半年公司各产品线的收入表现良好，核心产品线继续保持市场领导地位。其中CT业务线收入16.18亿元，MR业务线16.85亿元，MI业务线7.43亿元，XR业务线2.56亿元，RT业务线2.42亿元。

横向对比看，按2024年上半年度国内新增市场金额口径统计，联影医疗各产品线排名均处于行业前列。其中，公司CT产品市场占有率综合排名居首；MR设备市场占有率排名第三；MI产品中，公司PET/CT市场占有率排名居首，PET/MR市场占有率排名暂列第二。

在RT市场上，瓦里安和医科达作为放射治疗设备龙头企业，占据了我国RT市场主要份额，联影医疗市场占有率排名第三，但得益于性能与创新的全面提升，公司放疗产品线的新增市场占有率显著增长，与行业头部厂商的差距进一步缩小。

值得注意的是，上半年联影医疗的综合毛利率达到了50.37%，同比提升近1.7个百分点。这一优异表现，源于公司服务收入的持续增长以及产品结构上的优化。

据悉，对于高端医疗器械厂商而言，服务收入和设备相辅相成，与设备累积装机量息息相关；作为参考，国际医疗器械巨头的服务收入占比普遍在35%-45%。随着装机量不断地提升，联影医疗的服务收入将持续增长；目前，联影医疗上半年的服务收入已达6.17亿元，同比增长23.84%，服务收入占比达到11.57%，同比提升2.12个百分点，终端用户满意度得到了有力保障。服务收入占比提高的另一个好处是其毛利率较高，且与不断增长的装机量密切相关，因此具有较高的确定性，对公司整体毛利率形成了持续的正向拉动。

另一方面，联影医疗高端产品收入占比也在持续提升，对整体毛利率的提升贡献巨大。公司在CT、MR和MI产品线上均实现了显著增长。在CT产品线，中高端产品需求不断增加，收入占比在去年超过50%的基础上进一步提高。MR产品线的表现也十分突出，整体设备收入占比提升了4.6个百分点，达到37.09%，其中毛利较高的高端3T和5T产品线的占比继续扩大。MI产品线的设备收入占比增加了2.9个百分点，达到16.35%。

此外，公司在供应链管理上的一系列优化举措也显著推动了降本增效。例如，通过原材料采购成本的控制，公司得以在部分重要原材料的采购上取得降本成果；公司还在生产环节和物流运输环节实施了一系列管理优化措施，包括信息化和数字化建设以及质量管理控制，这些措施使得冷磁运输和到货时物品损伤比例（DOA）得到了有效降低，从而进一步提升了供应链效率。

海外收入占比提升至17.5%

今年上半年，联影医疗在国际市场的表现也可圈可点，境外共实现业务收入9.33亿元，同比增长29.94%，占营收的比例也达到17.49%，整体保持逐年上升的趋势。东吴证券研报分析，分地区看，联影医疗在亚太市场实现收入4.72亿元，北美区域收入2.6亿元；欧洲区域受历史基数和季节性波动影响，实现营收0.93亿元；新兴市场区域取得高速增长，实现营收1.08亿元，其中以南非、阿根廷、沙特为代表的非洲、南美以及中东区域国家市场表现优异。

截至报告期末，联影医疗旗下产品已有40款通过了欧盟CE认证，47款通过了美国FDA 510(k)认证，获得其他海外市场认证的产品数量为67款，覆盖全球59个国家和地区。此外，公司累计提交专利申请超8700项，累计专利获得超4400项，其中发明专利申请超7200项，发明专利获得超3300项，发明专利申请占专利总申请数比例达到82%。

医学影像设备一直是医疗器械行业中技术壁垒极高的细分市场，仅靠单家企业的力量难以推动整个行业的进步。为此，联影医疗也在积极与全球顶尖的医疗、科研机构展开深度合作，推动产学研医的融合创新。今年4月，由联影医疗牵头的“十四五”国家重点研发计划“诊疗装备与生物医用材料”重点专项——基于无线功率传输技术的CT滑环研发与应用项目正式启动。这是公司继光子计数能谱CT研发、磁共振引导的放疗直线加速器系统研发及临床验证项目后牵头的又一“十四五”国家重点专项。

不仅如此，联影医疗还在全球范围内参与和主办了多场高规格的学术会议，如中德Total-Body诊疗一体化论坛等，吸引了来自十多个国家和地区的核医学专家共同探讨前沿技术与应用。会议发布的新一代时空感知PET/MR、长轴PET/CT技术在诊疗一体化、新药研发、多器官联结研究以及重疾诊断治疗等领域的创新应用和前沿研究成果，进一步加速了这些技术的临床转化，成功打通了产学研医的产业壁垒，致力将临床源头的创新灵感转化为现实生产力。

2024年，国家还在医疗设备更新和升级方面推出了一系列利好政策，为联影医疗等医疗器械厂商的发展提供了良好的政策环境。例如今年3月，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发；紧接着在5月，相关部门发布了《关于做好医疗卫生领域2024年设备更新工作的预通知》，特别强调要提升县域医疗设备的水平，以缩小城乡之间的医疗差距。同样在5月，《推动医疗卫生领域设备更新实施方案》印发，支持乡镇卫生院合理配置CT、提升县域医学影像中心设备配置水平、提高AI辅助诊断技术应用能力，促进远程医疗延伸到乡村，推进城市医疗设备更新升级和数字化转型。

值得注意的是，由于前述大规模设备更新政策涉及的总体规模大、时间周期长、执行环节多，未来2-3年甚至更长的时间，或将对卫生健康体系、产业结构及各级医疗卫生服务机构产生深远影响。从长期来看，随着相关计划的落实速度加快，联影医疗或能凭借丰富的产品线和自主研发优势，抓住行业变革机遇从中受益。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）